算命紅太陽命是什麼意思

作者：加息首季

隆基的隱憂

在上一篇《拜登將完勝，隆基有隱憂》里挖了個坑，沒有解釋隆基的隱憂具體為何。

在同一篇文章里，一邊鼓吹“重大利好”，一邊高喊“隱憂”，這不是明顯的邏輯自戕嗎？股友們很好奇，多次催更。

非常憂慮，非常有壓力是真的，生來就這樣兒。但是，我沒瘋，我真的沒瘋。（當然了，每個瘋子都這麼說。到底是不是瘋了，請您耐心地聽我把話講完。）

用最簡單的話講——相對于川建國連任，拜登的當選將導致光伏更早爆發。而這種世界格局和行業環境卻壓縮了真正王者的戰略布局期，不利于隆基按照原有的節奏，完全依靠“內生增長力”，在產業爆發期來臨之前，按部就班地夯實絕對的代差，并實現確定的降維打擊。

（以上判斷及其背后的邏輯既適用于隆基相對于不能望其項背的對手們，也適用于中國光伏軍團相對于那些被甩了八條街的中國以外的“全世界”。）

“相對于川建國連任，拜登的當選將導致光伏更早爆發”，這是一致的市場預期。A股光伏的走勢當然應該首先歸功于......領導下的、史詩般偉大的，全民抗疫。但是，在拜登上臺的預期下，對病毒不戰而降的美股光伏也很兇，這是因為全世界都預期光伏要來了。

看看SunRun，看看NextEra就知道了。就連中環股份輸血的MaxeonSolar那破玩意兒，不僅沒有上市即退市，而且最近還基本不破發了。（美國大選前，特朗普最后一次歇斯底里地打壓中國光伏軍團，給Maxeon續了2年命。這也是它暫時還沒有退市的重要原因之一，更重要。）

資本說：光伏要來啦！我卻說：隆基亞歷山大啊！

為什麼，在行業大爆發的前夜，多年重倉絕對王者的我卻憂心忡忡呢？用最簡單的話講——隆基太強大，A股太糜爛，鶴立雞群，反受其累。

先說隆基太強大。隆基股份是一家注定要被載入史冊的企業，他發端于黃土地中，土得不能再土，土得不能更拙樸。連名字都那麼的土，那麼的中國。他叫“股份”，不叫“高科”。他申請了已故蘭大老校長的名諱以明志，沒弄個中國人看不懂外國人看不明白的字符串來唬人。

但是……

他干基礎材料（硅片），幾乎以一己之力成就了“單晶革命”，徹底鎮壓了世界光伏行業持續了20年的“多晶反革命”；他干終端產品（組件），短短5年就熬成了世界唯一的PV-Tech頂級 AAA品牌，并于11月底成為了世界首家年度（前11個月）出貨量超過20GW的組件商。牛嗎？

除此之外，隆基近年來還悶聲狠砸了幾十億研發費用，鋪墊并打造了第三支柱——下一代主流光伏電池（前兩代 分別為Al-BSF和PERC）。雖然隆基高度保密，但經過對各種信息的綜合研判，我有很大把握現在就講——2021年下半年，隆基曲靖電池產線的投產將宣告光伏進入“第三代主流電池量產時代”。

從硅片到電池，再到組件，和世界上所有的產業鏈一樣，光伏制造業的垂直整合VS.專業分工（橫向整合）并無原理上的優劣之分，只有實踐中的揚長避短。在光伏制造的世界里，由于各環節間摩擦成本高昂，外加產業發展歷程的原因，垂直整合已經是無可避免。而在垂直整合的制造體系中，投資者首先應該警惕的就是“XX系”那種為了一條魚從頭吃到尾而拼湊出一條咸帶魚，為了掩蓋一地雞毛而拆東墻補西墻，最后淪為體系內部互相拖后腿，直到成為巨型僵尸資本系。

我一直暗中密切觀察隆基，隆基是睿智的，隆基是敬畏產業規律的，隆基沒有在體系內保護落后掩蓋短板。“不領先不擴產”，當前能搞就搞，不能搞就苦練內功以待時機。與其臨淵羨魚，不如退而結網。

PERC（第二代主流光伏電池）橫掃Al-BSF，隆基居功至偉。但是，隆基清醒地認識到那時的自己還弱小，無法在PERC電池時代協調關鍵設備制造并形成壓倒性的相對競爭優勢。因此，隆基雖然一直急需擴產電池來策應組件端品牌的創立，但是他卻把搞簡單產能復制的“賺錢機會”拱手讓給了專業電池廠們。5年多，隆基就是這麼忍受著電池環節的掣肘和利潤流失。

“不領先不擴產”說起來只是上嘴唇一碰下嘴唇的事情，但是，我時常自問“要是我，能忍受這麼一直替人做嫁衣嗎？”但是，隆基做到了。數年來，隆基在PERC電池產能方面只保持對專業電池廠的最低限度威懾，只引領設備和工藝優化的方向，只為全產業鏈研發做必要的架構搭建。彼時替人做嫁衣，只因隆基把目光投向了更遠方——第三代主流光伏電池。

行文至此，我要給資本圈兒四個靈魂之問：

· 如果某個企業把某個環節做到了世界第一，做到了現象級， 市場應該如何給他估值？

· 如果這個企業把每個環節都做到了世界第一，做到了現象級，市場又應該如何給他估值？

· 如果這個企業還是全世界行業內唯一的全產業鏈研發體系，市場又應該如何給他估值

· 如果這個企業在骨子里還充滿著自省和警惕，時刻嚴防自己撈過界 ，永遠讓短期利益屈服于長期戰略，那麼市場又應該如何給他估值？

中國的企業，我只佩服兩家——華為和隆基。他們不僅僅是打不死的小強那麼簡單，他們還有著鷹一樣的目力和狐貍一樣的機敏，最重要的是他們有中國智慧的沉淀。華為任老總，毛主席的好學生，大氣磅礴，思辨深遠；隆基“三位一體”，李振國、李春安、鐘寶申（排名不分先后），各為翹楚，絕配互補。

中華民族的偉大復興之所以偉大就是因為要經受無數苦難的考驗，只有苦難的才更輝煌。我不知道這是華為的不幸還是華為的榮幸，但現實就是華為要一力承擔，為國，為民而承擔。每個有良心的中國人都不應該漠視華為的苦難，因為華為是在替我們每一個人受罪。

多少次我為華為的承擔而熱淚盈眶，多少次我想走到孟晚舟女士的院門前，給被軟禁的她送上一份敬意。或者是一束代表華為夢想（讓“紅太陽”遍布全世界）的菊花，或者是親手包的一碟不能更中國的餃子。但是我沒有去，因為……

我還有希望。華為雖被困，但中國還有隆基。只有絕望的小資才婆婆媽媽，信心堅定的漢子從來只擼起袖子加油干！

10月13日盤后，隆基發布了《關于股東集中競價減持股份計劃的公告》，市場開啟了一輪受迫害妄想大發作，隆基股價在此后承受了莫名其妙的嚴重壓力，減持在二級市場被謾罵。

我想問問資本圈兒的聰明蛋兒們，難道就沒有人猜猜李春安先生此次所獲資金的具體項目投向嗎？難道就沒有人猜猜其中透漏出來的隆基大戰略的最新進展嗎？

隆基“三位一體”的境界在很多年以前就已經與金錢無關了。精致的利己主義者應該隨大流啃補貼才對，搞啥子單晶革命啊？探索啥子降低度電成本的技術路徑啊？不招人恨嗎？講李先生高位減持割韭菜的，不覺得自己在金錢上和精神上都露出了底褲嗎？

時至今日，中國在光伏電池端仍存在兩大頑疾。第一，電池設備的技術水平沒有充分借鑒半導體等更高端技術的最新成果。基本仍停留在“國產替代”的窠臼里面，嚴重阻礙了全產業鏈無死角地探索無人區并引領全世界，嚴重阻礙了中國光伏產業形成對外圍剿的能力，嚴重削弱了中國由光伏電池設備向半導體設備升級的潛力。

第二，電池設備制造商與電池制造商沒有形成可靠、可信、可持續的共享機制。上游吸血過量，下游基本完全喪失了可持續內生增長力。其惡果在PERC時代尤為顯著，資本的后發優勢極其明確，后來的野蠻資本隨時沖入，饕餮一輪之后就被更后來的野蠻資本饕餮。

多年以來，電池環節都是“三年回本，兩年賺錢，此后認命，增發攤薄”。專業電池廠都成了光吃（資本）不拉（回報）的貔貅。這既是隆基此前約束電池產能擴張的根本原因，也是隆基一直想要解決的重大問題。如果不能盡快有效地解決這個問題，在全世界光伏風起的今天，中國光伏產業將面臨被反超而痛失好局的風險。

落后幾百年，苦難一世紀，建國七十載，改開四十年，自力更生、艱苦奮斗，到如今我們唯一可以自豪地，壓倒性地領先全球的產業只有光伏。在這個產業上，全中國的累計投入恐難以萬億計。不擴大既有的領先，乃至失去既有的領先都必須面對子孫后代的歷史譴責。

就像全國堅壁清野，消滅病毒那樣，任何國家的復興，在實踐層面都要落實到統帥者的個人擔當。同理，任何行業的優勢地位，任何體系的成功也要有膽有識的人來擔當。隆基的三位一體在布局謀篇，李春安先生，一介文弱儒生，就是具體擔當此次微妙但卻關乎產業遠景行動的正印先鋒。

李先生此次減持所獲的資金在形式上的流向很難判斷，但是給隆基體系補齊短板，夯實“全產業鏈研發”和“上下游良性共享”總體架構的目標卻是明確的。這其中下一代電池制造設備是必然的重中之重。

上市初期，弱小的隆基咬牙承擔巨額虧損，扶植起來了當今的全球金剛線王者，為單晶革命的成功又加上了一臺強勁的引擎。今天，再次精兵遠征同樣是充滿變數，但也同樣是意義非凡，碩果可期。（在此，我謹遙祝隆基將士們再次披荊斬棘，無往不利！）

反過頭來講一講A股有多糜爛，隆基一路前行有多艱難。

掮客們整天拿隆基的故事忽悠資本，但他們不是研究隆基，不是學習隆基，不是擁抱隆基。他們販賣黃粱夢——“下一個隆基”。與此同時，他們還用前面倒下的巨頭們的故事，不分青紅皂白地歸納出結論——隆基也難逃“光伏老大的魔咒”，一定會有“下一個隆基”。

多麼神的邏輯！既然隆基必倒，那你還挖空心思地販賣“下一個隆基”干嘛？哦，資本掮客們說他們會算命，先教你抄底，再教你逃頂。那麼，問題就來了……這幫能掐會算的掮客們哪個此前長期重倉隆基了？

只有在16年以前發現隆基邏輯和價值的才有資格談方向；只有在18年夏天的嚴冬仍堅定看好隆基的才有資格談未來；只有擔心過隆基落入PERC電池產能陷阱的才有資格談路徑。而那些不參悟歷史卻自稱能預知未來的只配去寫玄幻小說。

人性兩元素——貪婪和恐懼。隆基這麼高的復合回報，誰不眼紅？這能勾起貪婪。隆基屢屢受挫，又次次絕地反擊，無數人賣在了地板上，哪個不抱恨終生？這能誘發恐懼。再加上隆基一路走來擊潰了一眾的對手，一串的同盟，堪稱“橫刀立馬，一將功成萬骨枯”。根據羨慕嫉妒恨的基本原理，在市面上“隆基難逃魔咒”和“下一個隆基”的美夢不要太喜大普奔！

隆基登頂以后，掮客們也沒少在某些人的配合下給市場蒸煮黃粱。需要外太空零重力環境才可能實現的鑄錠假單晶來一波；一座世界級大礦都不夠它一家“計劃產能”銀耗量的HJT電池來一波；轟轟烈烈舉起“顛覆”大旗之時連合理可行的組件設計都沒有的210大硅片來一波；到現在，就連沒有硅片和電池支撐的組件苦力哥也要自我加冕600W盟主來一波……你方唱罷我登場，群魔亂舞，沒完沒了。

發現沒有？以上所有的劇情都有一條暗線——顛覆隆基得砸錢上產能，找市場要錢。這一輪光伏股票傳銷熱愈演愈烈，隨著國際政治前景對光伏產業更友好而愈演愈烈，隨著隆基業績越來越讓人羨慕嫉妒恨而愈演愈烈。

A股糜爛不堪，編故事圈錢人人皆信；A股糜爛透頂，隆基的第二次金剛線布局反而無人喝彩。

隆基的成功被騙子們用于忽悠傻錢來復制隆基，然后在隆基引領全產業前進的道路上隨地大小便。這，就是隆基的隱憂。